【华安证券】公司点评欧林生物：25Q3业绩持续高增，核心产品持续放量

主要观点总结

华安证券医药团队发布的关于欧林生物的业绩报告，总结其2025年三季报显示的核心观点、产品亮点及风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 公司业绩与盈利情况

公司前三季度的业绩表现亮眼，收入端实现快速增长，利润端改善尤为显著，归母净利润同比增长超10倍。核心产品销售维持强劲势头，公司围绕吸附破伤风疫苗这一核心产品，通过持续的学术教育，并积极拓展新的终端，成功实现疾控端销售20%以上的同比增长。AC结合疫苗增长迅猛，成为公司新的增长点。

关键观点2: 重点产品进展

公司在研的重磅产品重组金黄色葡萄球菌（金葡菌）疫苗研发进展顺利，已顺利完成III期临床试验。公司正为产品上市做好商业化准备，包括与骨科专家深入沟通临床路径、规划专家共识制定等工作。

关键观点3: 投资策略与预期

公司是民营疫苗公司中典型的“小而美”，拥有贡献稳定增长现金流的产品，以及重磅在研产品。结合公司产品管线布局及实际产品推广情况，预计公司未来几年的营业收入和归母净利润将实现稳定增长。

关键观点4: 风险提示

临床进展、市场拓展、竞争格局恶化等风险需引起注意。