【华安农业王莺团队】圣农发展（002299）点评：1H25综合造肉成本大降，7-8月销量明显提速

主要观点总结

本报告主要介绍了圣农发展公司在2025年上半年的业绩情况，包括净利润、收入、资产负债率、鸡肉及深加工销售等方面的数据。同时，也提到了公司成本下降的原因以及未来的销售预测。最后，提醒了投资者需要注意的风险因素。

关键观点总结

关键观点1: 圣农发展公司2025年上半年业绩概况

1H2025公司实现收入88.56亿元，扣非后归母净利润3.76亿元，主要得益于并购参股公司安徽太阳谷后产生的公允价值变动和成本持续改善。2025年6月末，公司资产负债率55.2%。

关键观点2: 太阳谷并表后的销售业绩提升

2025年5月21日，安徽太阳谷完成100%并表，上半年为公司贡献利润0.85亿元。自并表后，公司鸡肉销量和深加工肉制品销量增速明显，7-8月分别实现销量15.87万吨和4.8万吨，同比均有显著增长。

关键观点3: 圣农发展公司的成本优势和盈利能力

公司综合造肉成本同比降幅逾10%，成本领先优势继续强化。这一优势主要得益于公司自有种源性能提升、内部精细化管理以及太阳谷自身经营效率显著提升等因素。这些因素共同保障了公司的盈利能力。

关键观点4: 未来业绩预测与风险提示

预计2025-2027年公司鸡肉销量和肉制品销量将保持增长态势，同时提醒投资者注意禽流感疫情、鸡价长期底部震荡、原材料价格大幅波动以及进出口政策变化等风险因素。