质押券取消冻结：境内与境外、当下与未来

主要观点总结

本文主要分析了央行发布的《中国人民银行关于修改部分规章的决定（征求意见稿）》中关于取消债券回购质押券冻结规定的影响。介绍了现行情况下质押券的冻结模式以及可能存在的问题，对比了美欧及香港在此方面的经验，最后分析了这一规定对短期和长期债券市场的影响及风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 现状分析：质押券冻结与问题

我国现行情况下，债券质押品被冻结在资金融入方账户，无法继续在二级市场流通。出现债务人违约等情况，债权人可能无法及时处置质押物来实现债权，面临损失风险。

关键观点2: 美欧及香港经验：质押券逆回购再使用

美欧市场中，逆回购方可使用质押券进行再融资。香港离岸人民币回购业务允许抵押券在回购中再使用。这些经验为我国提供了参考。

关键观点3: 影响展望：短期需时间落地，长期助力债券市场发展

取消对债券回购的质押券进行冻结将提升抵押品使用效率，有助于增加市场可流通债券供给、提升债券交易的活跃度。短期内，这一规定的落地可能需要时间，但长期来看，有助于债券市场的深化发展。

关键观点4: 风险提示：流动性超预期收紧

取消质押券冻结可能引发债市杠杆水平放大的风险，需要关注逆回购方过度再质押的情况。

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