央行的征求意见稿是什么意思？

主要观点总结

本文关注A股及利率市场动态，股债跷跷板效应，以及央行的相关政策和动态。A股再创盘中新高，利率波动；股债跷跷板效应下降，分为三个阶段；央行起草说明修改质押券冻结规定，透露出买债的强信号。

关键观点总结

关键观点1: A股市场动态及利率波动

A股再创新高，长端利率盘中上行幅度不足1bp，尾盘因央行公告修复，短端利率收盘下行1bp，长端上行约0.5bp。

关键观点2: 股债跷跷板效应分析

今年股债相关性分为三个阶段，跷跷板效应持续下降。第一阶段经济增长触底回升，第二阶段关税冲击后修复，第三阶段需求侧走弱压力显现。经济走向/预期在股债跷跷板方面发挥重要作用。若经济主线是“优化供给”，债市有可能与股市走各自独立的逻辑。

关键观点3: 央行政策及动态

央行起草《中国人民银行关于修改部分规章的决定（征求意见稿）》的说明中，透露出买债的强信号。修改质押券冻结规定，取消冻结是为了便于公开市场买卖国债等货币政策操作和促进债券市场高水平对外开放。大行可能将质押中的债券卖给央行来获得流动性，但表内债确实会减少，仍需回补。

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