中国银行2024年报点评：息差降幅收窄，其他非息高增

主要观点总结

本报告对中国银行的2024年年度报告进行了详细点评，涉及营收、利润增速、业绩驱动因素、亮点、关注点以及风险提示等。报告还提供了对广发证券分析师倪军的SAC执证号以及报告原文的链接。

关键观点总结

关键观点1: 核心业绩指标概览

中国银行2024年营收、PPOP、归母利润同比增速分别为1.2%、-1.1%、2.6%。从累计业绩驱动来看，规模扩张、其他收支、有效税率改善、拨备计提减少为主要正贡献，净息差收窄为主要拖累。

关键观点2: 业绩亮点

净息差降幅环比收窄，负债成本管控卓有成效。不良率回落，拨备覆盖率回升。其他非息收入高速增长，投资收益表现亮眼。

关键观点3: 关注事项

存贷扩张放缓，零售不良率上升。存贷增速较23年回落，存款竞争加剧。前瞻指标波动，需关注后续情况。

关键观点4: 预测与估值

预计公司未来归母净利润增速及EPS增长情况。综合考虑历史PB估值中枢和基本面情况，给予合理估值。维持“买入”评级。

关键观点5: 风险提示

包括经济增长超预期下滑、存款成本上升超预期、国际经济及金融风险超预期、政策调控力度超预期等。