国信家电 | 岁寒迎春来，抓住白电底部布局机遇期

主要观点总结

该文章主要分析了白电行业的底部布局机遇期，包括内外销需求、行业格局、海外市场的增长动能等方面。文章指出，家电行业在经历了一段时间的股价跑输大盘后，白电板块已处于较低估值分位数水平，并且未来随着需求好转和自有品牌出海的持续增长，白电板块整体有望回到稳健正增长通道。

关键观点总结

关键观点1: 白电行业位置及行业观点

文章认为白电当前处于筑底阶段，强调抓住底部布局机遇期的重要性。通过复盘家电下乡期间的股价表现，指出家电行业有望在销量同比增速最差的时间点触底，并随着降幅的收窄而有所反弹。

关键观点2: 内外销需求分析

文章详细分析了白电的内销和外销情况。内销方面，需求韧性足，龙头份额稳中有升；外销方面，国补持续贡献增量，品牌出海大有可为。

关键观点3: 海外市场需求及增长动能

文章指出，随着关税不确定性逐渐消弭以及家电企业在海外产能、营销和渠道布局的完善，家电出海仍有望贡献持续的增长动能。此外，海外降息周期下住房及家电需求有望改善，全球气候变暖下欧洲等区域空调渗透率有望提升。

关键观点4: 风险提示及投资建议

文章提醒投资者注意行业需求不及预期、行业竞争加剧、国际贸易环境恶化等风险。具体投资建议详见报告原文。