新莱应材 | 2025年三季报点评：Q3营收稳健增长，看好公司持续受益于半导体&液冷双增长极

主要观点总结

本文详细介绍了东吴机械团队对东吴机械公司的最新投资评级及分析报告，总结了该公司在多个方面的业绩和发展趋势。文章强调了公司在收入、盈利能力、合同负债、存货、国产替代、液冷系统等方面的表现，并提供了相关数据和细节。此外，文章还介绍了公司团队成员及其研究背景。

关键观点总结

关键观点1: 公司收入稳健增长，业绩短期承压

东吴机械公司2025年前三季度实现营收稳健增长，但归母净利润出现下滑，主要原因是研发投入和各项费用开支增加。

关键观点2: 盈利能力短期承压，费用率同比略升

公司毛利率和销售净利率出现下滑，期间费用率同比上升。不过，公司对费用控制相对严格，财务费用同比有所下降。

关键观点3: 合同负债和存货同比略降

截至2025Q3末，公司合同负债和存货同比均有所下降，经营活动现金流净额为0.34亿元。

关键观点4: 国产替代稳步推进，客户结构持续优化

公司在半导体领域持续推动国产替代，产品广泛应用于高端制造工艺场景。公司通过研发新产品，不断提升产品附加值，并扩大在半导体核心零部件项目的投资。

关键观点5: 液冷系统积极布局，拓展新应用场景

公司积极切入液冷业务，布局AI基础设施新应用场景。通过子公司推进液冷产品布局，已具备成熟批量加工能力，有望加速切入国产替代核心环节。

关键观点6: 团队荣誉及成员介绍

介绍了东吴机械研究团队的荣誉及成员背景，包括多位在机械、半导体、新能源等领域有丰富研究经验的分析师和研究员。