永安研究丨油品：柴油带动炼厂利润上行，关注欧盟最新制裁细节

主要观点总结

近期油价窄幅震荡，全球炼厂开工旺季带动柴油利润上涨。原油供应增加，基本面偏震荡。欧洲柴油受多种因素影响走强，预短期内仍将维持供需紧张。炼能端，欧美多国炼厂关闭，影响供应预期。需求端，非道路用柴油需求增长，但欧洲柴油需求趋于稳定。进口方面，欧洲柴油到岸量低于去年同期，但亚洲到欧洲柴油套利窗口打开。欧盟颁布新一轮制裁细节，可能影响欧洲柴油进口总量和长期溢价。整体而言，欧洲柴油基本面向好，但短期裂解受不确定性影响加剧，需关注交易和政策细节预期差造成的波动风险。

关键观点总结

关键观点1: 全球炼厂开工旺季带动柴油利润上涨

由于全球炼厂进入开工旺季，柴油利润大幅上涨，带动欧美炼厂综合利润走强至年内最高水平。

关键观点2: 原油供应增加及基本面偏震荡

原油供应在OPEC进入增产周期和非OPEC逐步投产节奏下环比上升，全球石油进入累库周期，原油月差高位回落，基本面呈现偏震荡格局。

关键观点3: 欧洲柴油供需紧张及预期上修

近端欧柴受多重因素走强，预计供需紧张仍将延续，上修三季度炼厂开工预期。图1显示了ICE柴油裂解近一月的情况。

关键观点4: 炼能端与需求端的变化

今年欧美面临炼能关闭，部分炼厂已经淘汰或计划关停。需求端则受到制造业PMI、货运需求疲软以及柴油车淘汰的长期影响。非道路用柴油需求强劲增长。

关键观点5: 进口与制裁对欧洲柴油的影响

进口方面，欧洲柴油到岸量低于去年同期。欧盟颁布新一轮制裁细节，可能影响欧洲柴油进口总量和长期溢价。

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