浙商机械 邱世梁|王华君【潍柴重机】深度：船用中速机龙头，AIDC驱动柴发业务高增长

主要观点总结

报告分析了潍柴重机作为船用中速柴油机龙头的发展机遇，其营收和归母净利润在过去几年实现了快速增长。公司专注于船用发动机和发电机组，在内河航运和数据中心市场具有重要地位。此外，报告还探讨了公司拓展船艇业务、新能源船舶的发展前景以及盈利能力稳步提升的趋势。报告预测了公司未来几年的营收和归母净利润增长情况，并给出了“买入”评级。同时，报告也指出了柴发需求、船机更新需求可能存在的风险。

关键观点总结

关键观点1: 公司船用中速柴油机业务及发电组业务快速增长

公司是国内船用中速柴油机龙头，内河航运中速柴油机市占率第一。2016-2024年营收和归母净利润实现两位数增长。主营产品船用发动机和发电机组，2024年营收占比分别为45%、38%，毛利占比分别为55%、25%。

关键观点2: 公司拓展船艇业务并推动新能源船舶发展

公司计划收购船艇业务，打造新的增长点。同时，在新型清洁燃料船机方面技术领先，有望带动盈利能力提升。内河船舶大型化趋势明显，大功率中速机需求持续扩容，公司大功率中速机需求有望增长。

关键观点3: 盈利能力稳步提升，柴发机组贡献增长

公司2016-2024年营收持续增长，利润六年CAGR达32%。柴油机业务贡献第二增长极，营收占比不断提升。费用管控优秀，净利率不断提升。数据中心建设带动发电机组业务增长。

关键观点4: 柴发机组：AI算力中心建设驱动量价齐升，打破外资垄断

全球AI算力中心建设加速，柴发机组需求迎来爆发式增长。公司凭借潍柴动力高产能配套，有望快速提升市占率，柴发机组业务有望量价齐升。公司打破外资垄断，中标中国移动2MW大型数据中心柴发机组招标。

关键观点5: 船用发动机：船舶换新政策推动需求，绿色化+大型化推动价值量提升

内河船舶更新需求明显，老旧船舶淘汰有望刺激公司受益。内河船舶趋向绿色化大型化，清洁燃料船机有望带动公司盈利能力提升。大功率中速机需求持续扩容，公司大功率中速机需求有望增长。