美降息和“特朗普”交易或重启，对国内债市影响几何？

主要观点总结

文章预测了2024年三季度和四季度债市的状态，指出在特定情况下债市的超预期调整风险。同时，文章还详细分析了美国降息交易重启的影响以及中国央行可能的市场应对策略，并提示了外部风险及市场风险。

关键观点总结

关键观点1: 核心观点

预测2024年三季度债市总体处于区间震荡状态，30年国债波动区间为2.4%~2.55%；2024年四季度存在超预期调整风险，30年国债收益率有望上行至2.6%上方。

关键观点2: 美国降息交易的影响

美国降息交易重启对国内市场短期偏利好，强化“资产荒”与“负债牛”格局。但市场提前交易预期和利好落地后的止盈行为可能导致债市调整。

关键观点3: 中国央行的应对策略

中国央行可能不会立即跟随美国降息，政策短期内大幅转向降息的概率也不大。央行充实货币政策工具箱、保持正常向上收益率曲线、校正债市风险的决心延续。

关键观点4: 外部风险和市场扰动因素

下半年需警惕特朗普胜选引发的外部风险。特朗普交易、美联储降息落地后的美债回调、债市做多惯性和央行提示风险背离的累积等多重扰动因素可能加大债市超预期调整风险。

关键观点5: 风险提示

宏观经济政策的超预期变化可能导致资产定价逻辑改变，造成债券市场调整。机构行为趋同形成负反馈时也可能导致债券市场调整。