【华泰宏观】财政支出强度强于表观增速｜10月财政数据点评

主要观点总结

本文主要分析了10月广义财政支出的相关数据，包括支出增速、结构变化以及重点领域的支出情况。同时，也讨论了财政发力对经济增长的影响及风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 10月广义财政支出同比增速有所放缓，受偏高基数影响。

10月广义财政支出增速较9月有所下行，部分受到去年同期高基数的影响。然而，修正后的广义财政支出（季调后）环比增长继续上行，显示广义财政支出增长强于表观增速。

关键观点2: 财政支出重点持续转换，轻基建、重民生。

今年前10个月，与民生相关的社保就业、卫生健康、教育支出同比增长快于一般公共预算支出，显示财政支出重点向民生领域倾斜。而基建相关的支出增速则有所下滑。

关键观点3: 政府债置换对提振实际经济现金流成效显著。

年初至今，用于化债以及偿还企业拖欠账款的特殊专项债已累计发行一定规模，对提振实际经济现金流产生了显著效果。

关键观点4: 收入端：税收收入回暖带动10月一般公共预算收入同比上行。

10月广义财政收入同比增速下行，其中一般公共预算收入同比增速回升。税收收入回暖，非税收入延续负增长。

关键观点5: 支出端：偏高基数拖累广义财政支出增长同比读数。

10月广义财政支出增速下行，受偏高基数影响。一般公共预算支出同比增速下行，政府性基金支出同比增速亦有所回落。

关键观点6: 风险提示：财政发力程度不及预期、内需超预期下行。

在关注财政支出的同时，也需警惕财政发力程度不及预期、内需超预期下行等风险。