陕鼓动力深度报告——透平机械龙头,压缩空气储能有望迎放量【国投证券机械】

主要观点总结

陕鼓动力作为国内透平机械设备领域的龙头企业，正逐步从冶金领域拓展至化工、环保、新能源领域，并向综合型分布式能源系统解决方案服务商转型。在双碳背景下，公司积极抓住能源转型和节能减排机遇，发展储能、氢能、碳捕捉等业务。其中压缩空气储能（CAES）为公司最快迎放量的领域，技术逐渐成熟，商业化应用拐点已经到来。陕鼓在轴流压缩机和离心压缩机技术兼具优势，有望在CAES核心压缩机组领域延续高市占率。同时，公司核心业务稳定，需求平稳增长，新兴产业如压缩空气储能、氢能、碳捕捉等成长性强，有望打开百亿级市场规模。此外，陕鼓在CCUS领域已具备在碳捕集、利用与封存环节设计制造核心压缩机组的能力，并实现多个项目突破。在投资建议方面，考虑到陕鼓在透平机械领域的龙头地位和压缩空气储能业务的突破，给予公司2024年PE，目标价，首次覆盖，给予“ ”评级。公司面临的主要风险包括下游需求规模增长缓慢、海外市场拓展不及预期、新应用领域开拓不及预期、压缩空气储能项目落地不及预期、盈利预测的假设条件不成立等。

关键观点总结

关键观点1: 陕鼓动力逐步拓展业务领域

陕鼓动力正逐步从冶金领域拓展至化工、环保、新能源领域，并向综合型分布式能源系统解决方案服务商转型。

关键观点2: 双碳背景下的机遇与挑战

在双碳背景下，公司积极抓住能源转型和节能减排机遇，发展储能、氢能、碳捕捉等业务，其中压缩空气储能为最快迎放量的领域。

关键观点3: 技术优势与市场占有率

陕鼓在轴流压缩机和离心压缩机技术兼具优势，有望在CAES核心压缩机组领域延续高市占率。

关键观点4: 核心业务与新兴产业增长

陕鼓核心业务稳定，需求平稳增长，新兴产业如压缩空气储能、氢能、碳捕捉等成长性强，有望打开百亿级市场规模。

关键观点5: CCUS与氢能领域的技术突破

公司在CCUS领域已具备在碳捕集、利用与封存环节设计制造核心压缩机组的能力，并实现多个项目突破；在氢能领域，公司探索氢能短流程技术的升级，并创新研制了各类加氢、脱氢装置等流程工业工艺气体压缩机组。

关键观点6: 投资建议与风险提示

考虑到陕鼓在透平机械领域的龙头地位和压缩空气储能业务的突破，给予公司2024年PE，目标价，首次覆盖，给予“ ”评级。公司面临的主要风险包括下游需求规模增长缓慢、海外市场拓展不及预期、新应用领域开拓不及预期、压缩空气储能项目落地不及预期、盈利预测的假设条件不成立等。