华泰 | 互联网：双十一电商GMV或温和增长

主要观点总结

本文主要分析了电商双十一大促期间行业趋势及表现。预计电商行业GMV将温和增长，平台表现分化。快递单量增长有所放缓，外卖进入相对淡季但仍为电商平台提供活跃用户绝对增量。AI技术的应用助力商户经营提效。同时，提醒消费者关注电商行业的风险点，如消费复苏不及预期和电商行业竞争加剧等。

关键观点总结

关键观点1: 电商行业GMV温和增长，平台表现分化

根据文章，预计2025年电商双十一大促季行业层面增长温和，GMV或同比增长中高个位数至10%之间。主要电商平台表现将延续分化态势。

关键观点2: 快递单量增长放缓，反映电商平台增速边际放缓

据国家邮政局统计数据显示，双十一期间快递单量增长有所放缓，同比增速为9.1%，较之前有所放缓。这可能反映了电商平台此次双十一大促GMV的温和增长和增速的边际放缓。

关键观点3: 外卖成为电商平台增量活跃用户的绝对增量

闪购外卖通过高频场景的拉通和更快的履约体验为电商平台带来增量活跃用户。据数据显示，淘宝、拼多多、京东的DAU仍保持稳健增长态势，外卖闪购业务为主站电商的活跃用户增长持续提供帮助。

关键观点4: AI技术助力商户经营提效

AI的应用成本下探及其在商户日常运营中的融合，逐步赋能商户经营提效。据披露，双十一期间AI大模型调用超150亿次，AI能力逐步在电商场景中发挥重要作用。

关键观点5: 风险提示及免责声明

文章最后提醒关注消费复苏不及预期和电商行业竞争加剧的风险，并强调本公众号发布的内容仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用，不构成任何投资建议。