2026年原油市场展望：仍旧等待低点出现

主要观点总结

2026年国际原油市场价格中枢下移，呈现先抑后震荡格局。供需失衡加剧、OPEC+与非OPEC+价格战、特朗普政府对俄地缘战略压制、俄乌冲突进展及新能源替代加速是核心影响因素。上半年供应过剩压力推动油价测试关键支撑位，下半年需等待价格战结束与地缘博弈转机，成本支撑限制油价下行空间。

关键观点总结

关键观点1: 供需失衡加剧

供应端OPEC+与巴西/圭亚那等非OPEC+国家增产叠加，2026年全球供应过剩幅度达200-300万桶/日。需求端IEA预测全年仅增0.8%，中国交通用油因新能源车渗透率超40%见顶，上半年库存累库1.2亿桶创2020年以来新高。

关键观点2: 价格战博弈

沙特通过压低油价争夺市场份额，旧井成本线40美元/桶或成极强支撑位。2020/2014年历史先例表明，价格战将促使高成本产能退出，当前美国页岩油旧井成本41美元/桶，新井成本65美元/桶仍具利润空间。

关键观点3: 地缘政治压制

特朗普政府通过增产压低油价实现双重目标：降低美国通胀为美联储降息创造条件，削弱俄罗斯战争财政可持续性。俄乌冲突结束预期触发点将成油价反转核心信号，委内瑞拉原油放量可能放大供应压力。