华泰 | 交运：港股公路投资，与以往有何不同？

主要观点总结

报告梳理了港股公路投资框架，指出当前港股公路投资有三点重要变化，包括美联储降息的推进将利好板块估值修复、中资南下加大建仓力度，以及公路作为弱周期行业，财政扩张亦有利好。同时，报告也提到了收费公路管理条例的修订值得期待，并进行了标的推荐。海外降息或利好港股公路估值修复，中资南下加大建仓力度，公路为弱周期行业，财政扩张亦有利好。投资上，基于股息率排序、盈利成长性、估值扩张潜力进行标的推荐。

关键观点总结

关键观点1: 当前港股公路投资有三点重要变化

美联储降息的推进将利好板块表现，中资南下加大建仓力度，以及公路作为弱周期行业，财政扩张亦有利好。

关键观点2: 海外降息或利好港股公路估值修复

美联储开启降息周期，降低海外机构的资金成本，进而降低对港股股息率的要求，若美联储降息推进，港股公路估值有望向历史中枢修复。

关键观点3: 中资南下加大建仓力度

中资对港股公路要求的合意股息率下限为5.0%，若中资持仓比例进一步上升，板块可能趋向于中资定价逻辑。

关键观点4: 公路为弱周期行业，财政扩张亦有利好

公路通常被视为避险资产，投资者容易忽视其周期特征，财政扩张政策或提升货车流量。

关键观点5: 投资上，基于股息率排序、盈利成长性、估值扩张潜力进行标的推荐

报告基于股息率、盈利成长性和估值扩张潜力进行标的推荐，并提示了出行意愿下降、路网变化超预期等风险。