华泰 | 互联网：OTA - 三季度客量稳健增长，酒店房价回暖

主要观点总结

国内旅游行业在3Q呈现人次增长有韧性，人均消费较弱的情况，展望4Q，客运数据与酒店ADR数据均展现较好回暖迹象。国内OTA平台收入稳定增长，利润释放有弹性。本文主要分析了国内旅游行业和OTA平台的相关情况，包括客运数据、酒店ADR、收入、利润等方面。

关键观点总结

关键观点1: 国内旅游行业3Q情况

国内旅游行业在3Q呈现人次增长有韧性，人均消费较弱。进入10月，国内航空、铁路客运量增长加速，酒店ADR和RevPAR止跌回正，表现出较好的行业回暖迹象。

关键观点2: 国内OTA平台业绩

国内OTA平台收入符合预期，利润超预期。国内外OTA平台收入过去两年整体呈现波动走势，但国内OTA收入增速中枢在10-20%区间，整体优于海外。国内OTA平台核心收入组成是酒店预订和票务业务。

关键观点3: 风险提示

存在宏观经济不确定性、出境运力短缺、签证政策风险等风险因素。