产业链及主题投资周报——各主题普遍收跌，涨价链未见明显复苏证据【东方财富策略陈果团队】

主要观点总结

本报告总结了上周各主要主题普遍收跌的情况，包括算力指数、大消费、机器人、AI电源投资通胀链、创新药、量子通信、商业航天、低空经济等。报告还分析了涨价链回调的原因，并对未来的PPI做多情绪提出了可能的原因。同时，报告还关注了前沿科技及产业进展，并进行了风险分析。

关键观点总结

关键观点1: 主题普遍收跌

上周（2025/11/17-2025/11/21）各主要主题如算力指数、大消费、机器人等普遍收跌。

关键观点2: 涨价链回调及原因分析

涨价链上周出现回调，主要原因在于市场对全球流动性的担忧。本轮涨价行情的核心驱动力来自于反内卷等原因带动下供给收缩，或泛AI高景气带动的特定赛道需求爆发。

关键观点3: 产业链跟踪

上游原材料市场呈现出显著的结构性分化，锂电材料和部分化工品价格涨势突出。同时，上游能源资源品和下游消费未见明显信号，出行链和线下餐饮的微观价格比较难跟踪。

关键观点4: 前沿科技及产业进展

上周前沿科技主要集中在AI应用（大模型）方面，包括谷歌推出的Gemini 3模型、马斯克旗下xAI推出的Grok 4.1模型等。

关键观点5: 风险分析

报告提出了三个主要风险：内需政策效果低预期、关税加征幅度继续大幅增加、数据统计存在误差。