【招商策略】生鲜乳价格上行，3月金属成形机床产量同比增幅扩大——行业景气观察（0424)

主要观点总结

本周景气度改善的方向主要在部分资源品、中游制造和消费服务领域。上游资源品中，钢材、金属价格上涨；中游制造领域，3月包装专用设备、金属成形机床产量三个月滚动同比增幅扩大。信息技术中，DDRM价格上行，3月LCD出货量三个月滚动同比增幅收窄。消费服务领域，生鲜乳、食糖价格上行，生猪盈利改善。目前已披露一季报中农牧、军工、非银、电子等行业盈利增速中位数水平较高。推荐景气较高或有改善的有色、食品饮料、专用/通用设备、半导体等。行业方面，当前业绩披露率较高的行业主要集中在资源品如基础化工、有色金属、钢铁、TMT板块如通信、电子，部分消费板块如社会服务、美容护理、农林牧渔，以及非银金融。成分股增速分布区间来看，处于0-50%增长区间的个股相对较多。农林牧渔、国防军工、钢铁、非银金融、电子、传媒等行业盈利增速中位数水平相对较高。截至4月23日，共238家企业披露一季报预告类型，其中基础化工与电子披露企业数量最多，分别为35家与35家；机械设备、电力设备、汽车、有色、非银较高。一致盈利预期方面，近一个月A 股 2025年各行业盈利预测增速多数上调，光学光电子、造纸、汽车服务、能源金属、IT服务等细分行业盈利预测上调明显。结合行业工业增加值、PPI及细分中观数据，2025年一季报有望超预期或者增速较高的领域或主要集中在以下行业：1）“两新”和部分必选消费服务领域；2）部分涨价资源品；3）供求关系改善的中游制造板块；4）TMT板块。风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。

关键观点总结

关键观点1: 本周景气度改善的领域

本周景气度改善的方向主要在部分资源品、中游制造和消费服务领域。上游资源品中，钢材、金属价格上涨；中游制造领域，3月包装专用设备、金属成形机床产量三个月滚动同比增幅扩大。信息技术中，DDRM价格上行，3月LCD出货量三个月滚动同比增幅收窄。消费服务领域，生鲜乳、食糖价格上行，生猪盈利改善。

关键观点2: 已披露的一季报行业情况

目前已披露一季报中农牧、军工、非银、电子等行业盈利增速中位数水平较高。推荐景气较高或有改善的有色、食品饮料、专用/通用设备、半导体等。

关键观点3: 行业披露情况

行业方面，当前业绩披露率较高的行业主要集中在资源品如基础化工、有色金属、钢铁、TMT板块如通信、电子，部分消费板块如社会服务、美容护理、农林牧渔，以及非银金融。成分股增速分布区间来看，处于0-50%增长区间的个股相对较多。农林牧渔、国防军工、钢铁、非银金融、电子、传媒等行业盈利增速中位数水平相对较高。

关键观点4: 一致盈利预期

近一个月A 股 2025年各行业盈利预测增速多数上调，光学光电子、造纸、汽车服务、能源金属、IT服务等细分行业盈利预测上调明显。

关键观点5: 未来展望

结合行业工业增加值、PPI及细分中观数据，2025年一季报有望超预期或者增速较高的领域或主要集中在以下行业：1）“两新”和部分必选消费服务领域；2）部分涨价资源品；3）供求关系改善的中游制造板块；4）TMT板块。风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。