银华基金张腾：一个“非典型”价值投资者的布局之道

主要观点总结

有色行业在今年的涨幅仅略输于通讯行业，以银华基金的张腾为代表的基金经理对有色行业有着独特的投资视角。张腾通过判断“季节”的能力，在投资领域取得了持续的成功。他在低谷时期建立的系统性框架，以及在“碳中和”投资思维形成后的独特视角，使他能够在周期中找到更具弹性的品种，提升净值的锐度。张腾的产品在同类基金中业绩遥遥领先，他的投资并不完全追求高弹性，而是更注重组合的风险和稳定的发展路径。最新发行的银华甄选价值回报混合型基金与张腾的风格互补，两者之间的合作将为投资者带来不一样的体验。

关键观点总结

关键观点1: 有色行业的涨幅与通讯行业相近，银华基金的张腾是少数关注这一行情的基金经理之一。

张腾对有色行业的投资逻辑、持仓结构、投资框架进行了陈述。

关键观点2: 张腾具有判断“季节”的能力，这种能力是他持续影响投资胜率的慢变量。

他在市场风格切换时，通过弥补宏观、固收领域的不足，形成了判断“季节”的能力，并在实践中得到验证。

关键观点3: 张腾对煤炭、化工、有色等传统周期行业的青睐并不影响投资组合的弹性。

他长期保持对能源变革及产业政策的深入研究，能找到不同市场背景下更具弹性的品种。

关键观点4: 张腾构建了反脆弱组合来应对风险。

他注重组合管理的均衡配置，通过分散和对冲组合来具备一定的反脆弱能力。

关键观点5: 银华甄选价值回报混合型基金与张腾的风格互补。

该基金以中证 800 价值指数为主要业绩基准，而张腾擅长挖掘弹性标的，两者合作将为投资者带来不一样的体验。