信用 | 理财净值化倒计时，怎么看？

主要观点总结

该文章主要介绍了理财净值化的进程以及理财面对转型大考所做出的改变。文章指出理财净值化始于2022年资管新规全面落地后，理财打破刚兑向净值化转型。近三年来，银行理财估值波动都明显低于同类型基金产品。原因在于理财通过一系列平滑估值操作使产品达到“低波动”和“稳收益”的效果。随着理财净值化的完成，理财对信用债的净买入同比或会有所减弱。但理财仍然会是信用债最重要的买盘，只是交易属性的增强，对于信用利差的影响会更加复杂。

关键观点总结

关键观点1: 理财净值化的进程及原因

理财净值化始于2022年资管新规全面落地后，理财打破刚兑向净值化转型。近三年来，银行理财估值波动小于基金产品，原因在于理财通过平滑估值操作使产品达到稳定收益。

关键观点2: 理财面对转型大考做出的改变

理财通过调整资产配置和二级交易行为来应对转型大考，更加重视流动性管理，对同业存单等流动性资产配置力度增加。

关键观点3: 理财机构行为的变化

理财机构对委外投资需求增强，配置委外投资占比上升。同时，理财机构更加重视流动性管理，对同业存单的配置力度不断抬升。

关键观点4: 信用债市场的影响

随着理财净值化的完成，理财对信用债的净买入同比或会有所减弱。但理财仍是信用债最重要的买盘，交易属性的增强对信用利差的影响将更加复杂。信用债市场应对市场波动的能力暂无需过于担忧。