【华鑫食饮&商社|事件点评】莱绅通灵（603900）：盈利能力显著提升，产品渠道双轮驱动

主要观点总结

华鑫证券发布研究报告，对莱绅通灵公司的2025年半年度财报进行了详细解读。报告指出，公司盈利能力显著提升，得益于产品结构优化和成本控制。同时，公司积极拓展黄金业务，镶嵌黄金业务成为新的增长点。此外，公司直营和加盟渠道也表现出强劲的增长势头。报告预测公司业绩将持续回升，并给予“买入”投资评级，同时提示宏观经济下行、行业竞争加剧等风险。分析师孙山山具有深厚的食品饮料行业研究经验，对白酒行业有深刻见解。

关键观点总结

关键观点1: 盈利能力显著提升

报告指出，公司盈利能力显著提升，毛利率同增5pct至32.37%，净利率同增11pct至6.44%。

关键观点2: 产品结构优化

公司产品结构优化，黄金镶嵌产品占比战略性提升，推动公司营收和利润的同步增长。

关键观点3: 黄金业务成为新增长点

公司前瞻布局黄金业务，通过深化艺术黄金战略，黄金品类收入实现突破性增长。

关键观点4: 直营和加盟渠道增长强劲

公司直营和加盟渠道收入分别同增47%/109%，直营单店效益稳步提升，加盟业务收入实现高增。

关键观点5: 未来展望

报告预测公司业绩将持续回升，并给予“买入”投资评级，同时提示宏观经济下行、行业竞争加剧等风险。