【东吴环保】九丰能源2025中报点评：单二季度扣非同增5%，布局拓展全产业链

主要观点总结

本报告关注公司发布的2025年半年报，详细分析了公司的营收、归母净利润、扣非归母净利润等财务数据，并讨论了公司核心业务及市场情况。公司实现毛利稳定增长，现金流净额有所下滑。同时，公司在清洁能源资源供应、能源服务和特种气体等方面运营良好，并承诺进行现金分红和股份回购。文章最后给出了买入的评级，并提示了相关的风险。

关键观点总结

关键观点1: 公司2025年上半年业绩概览

公司实现营收104.28亿元，同降7.45%；归母净利润8.61亿元，同降22.17%；扣非归母净利润8.11亿元，同增2.92%。经营性活动现金流净额下降，主要原因是销售结算跨期及未收回大额销售款项。

关键观点2: 核心业务运营情况

公司在清洁能源资源供应、能源服务和特种气体等方面运营良好。LNG业务与海气资源采购计划执行良好，陆气LNG产量超计划。LPG业务对存量市场实施精细化区域管理，并积极拓展化工原料用气市场。特种气体建设驱动未来增长。

关键观点3: 公司财务承诺与规划

公司承诺未来三年现金分红规划，并计划进行股份回购。按照规划，公司计划在未来三年内对股东进行价值创造。

关键观点4: 投资建议与风险提示

维持公司“买入”评级。风险提示包括气价剧烈波动、天然气需求不及预期、项目投产不及预期等。