【国泰海通非银刘欣琦团队】盈利稳健，静待资负改善——上市险企2025年中报综述

主要观点总结

本报告对上市险企2025年中报进行了综述，产寿险经营质态向好，盈利表现稳健，分红稳定提升。部分险企缩短负债久期并静待利率变化。NBV延续增长，财险COR显著改善，资产配置策略分化。同时，给出了投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 上市险企盈利稳健，产寿险经营质态向好

25H1上市险企的盈利表现稳健，寿险和财险的经营状况都有所改善。其中，寿险的NBV延续增长，财险的COR显著改善。

关键观点2: 部分险企缩短负债久期，静待利率变化

部分险企采取缩短负债久期的策略，以应对利率变化。这意味着这些险企对利率变化持谨慎态度，希望通过调整负债久期来降低利率风险。

关键观点3: 资产配置策略分化，提升权益配置

上市险企在资产配置策略上普遍提升了权益配置，同时固收策略也有所分化。这意味着各家险企在资产配置上的选择有所不同，旨在实现更好的投资收益。

关键观点4: 投资建议和风险提示

报告建议负债端受益于价值率改善预计上市险企NBV稳健增长，人身险预定利率下调背景下，上市险企缩短负债久期以及坚定分红险转型。同时，也提示了长端利率下行、权益市场波动以及负债成本改善不及预等风险。