展望2026：“增减”之间，读懂国内经济新逻辑与资产配置

主要观点总结

本文是对中金公司关于中国经济转型、政策框架、资本市场路径及海外宏观经济等核心议题的直播内容的回顾和总结。文章详细阐述了关于中国经济转型的各个方面，包括宏观经济政策的增减之间、供给与需求的平衡、出口与汇率的前景、财政与货币政策的协同等。

关键观点总结

关键观点1: 中国经济转型与市场预期差

张文朗博士指出，中国经济已从传统模式向新模式转型，经济与市场走出预期差，表现为新经济与传统行业的分化，股市情绪转强等。

关键观点2: 宏观经济政策的增减之间

张文朗博士用“增减之间”概括2026年宏观政策的核心框架，政策在供给与需求两端同时做“加法”与“减法”，旨在推动经济在转型中实现高质量趋稳。

关键观点3: 供给与需求的平衡

在供给端，政策通过反内卷做减法，优质供给做加法；在需求端，政策通过民生和高效投资做加法，低效投资做减法，以实现经济的平稳增长和结构的优化。

关键观点4: 出口与汇率的前景

张文朗博士预计2026年中国出口增速将比2025年更高，人民币汇率有升值空间。他认为这主要得益于中国强大的供给能力、技术进步以及外部经济体的需求韧性。

关键观点5: 财政与货币政策的协同

张文朗博士表示，2026年的财政与货币政策将注重总量适度，更重视结构协同，以支持短期增长并推动经济结构优化和长期高质量发展。

关键观点6: 股市复苏的逻辑与未来展望

张文朗博士阐释了股市复苏的三个阶段，并指出市场修复的逻辑和未来展望。他认为股市的持续性需要经济基本面和上市公司盈利的普遍改善来支撑。

关键观点7: 海外宏观经济的展望

张峻栋博士分析了海外宏观经济情况，指出美国将呈现财政货币双宽松格局，并关注AI泡沫的风险。他认为当前海外宏观经济环境总体有利，但需警惕潜在风险。