中金丨香港银行2026年展望：资本回报率维持较高

主要观点总结

本文总结了香港银行在2025年的股价表现及背后的原因，展望了2026年香港银行的资本回报率、财富管理业务、净息差、资产质量预期和成本优化等方面的发展。文章指出，香港银行的股价表现主要得益于有形净资产回报率ROTE的超预期抬升，预计上市银行资本回报率有望维持较高水平。同时，香港银行的财富管理业务将持续增长，全球跨国企业产业链重构为银行带来新业务机遇。在成本优化方面，香港银行致力于通过调整组织架构和优化成本分布来提升盈利效率和资本回报率。然而，也面临全球经济金融市场的超预期波动等风险。

关键观点总结

关键观点1: 香港银行股价表现及原因

香港银行股价表现优异，核心驱动因素是有形净资产回报率ROTE的超预期抬升。

关键观点2: 2026年香港银行资本回报率展望

预计上市香港银行资本回报率有望维持10-17%的较高水平，分红+回购回报率仍有约7%。

关键观点3: 财富管理业务增长

香港银行的财富管理业务将持续增长，增速受境内外投资回报率预期以及全球经济影响。

关键观点4: 全球贸易格局变化带来的机遇

全球贸易格局变化催生金融服务需求，香港国际银行凭借在东盟等地的长期布局，提供综合服务，助力跨国企业开展业务。

关键观点5: 降息对银行业的影响

降息有利于稳定资产质量预期，但符合预期的降息幅度下，净利息收入降幅或维持低单位数。

关键观点6: 成本优化以提升效率

香港银行通过成本优化、架构调整，建立敏捷高效组织，提高资本回报率。

关键观点7: 面临的风险

全球经济金融出现较大波动、全球经济超预期衰退、全球化逆风超预期、金融市场波动剧烈等风险。