【华泰宏观|专题】如何理解中观数据“温差”？

主要观点总结

本文主要分析了近期部分宏观数据走势与实际情况差异的原因，探讨了中观体感与宏观数据温差的可能成因，并讨论了实际总需求趋势。文章指出，虽然部分宏观数据出现走弱，但中观体感总体平稳，行业分化明显。实际总需求趋势可能较为平稳，去除特殊扰动后，地产外的投资和消费走势仍趋于平稳。

关键观点总结

关键观点1: 宏观数据与微观体感差异的原因

部分宏观经济数据的走弱或受到基数抬升等技术性因素影响，导致同比数据呈现下滑趋势。然而，从行业观需求指标、价格走势以及企业经营数据等多个维度观察，微观体感并未出现同幅度的下滑。

关键观点2: 中观体感温差的可能成因

中观体感的温差可能受到高基数扰动、固定资产投资完成额等统计口径变化、政府和平台补贴政策变化等因素影响。这些因素可能导致宏观数据与微观体感之间出现差异。

关键观点3: 实际总需求趋势分析

总体而言，去除特殊扰动后，地产外的投资和消费走势可能仍然趋于平稳。价格变化作为衡量供需边际变化的最敏感指标，显示环比总需求走势趋于平稳。此外，工业企业数据层面和出口高频指标层面也显示出积极信号。