【数据分析】2025年11月非农就业数据点评降温态势延续，降息预期抬升

主要观点总结

本文主要分析了最新的美国非农就业报告，总结了以下几个关键点：1. 美国劳动力市场的放缓态势；2. 失业率的上升及与美联储政策目标的关系；3. 制造业就业下滑及周期性行业的表现；4. 薪资增长的变化。文章还讨论了这些数据对未来美联储政策的影响。

关键观点总结

关键观点1: 美国劳动力市场的放缓态势

非农就业人数在10月收缩10.5万人后，11月虽回升6.4万人，但两月合计仍较9月净减少4.1万人，显示就业水平有所下降。

关键观点2: 失业率的上升及与美联储政策目标的关系

11月失业率上升至4.6%，超过FOMC对长期失业率的预估区间上沿，表明FOMC不再满足其“最大就业”政策目标。这一失业率水平可能为美联储降息提供依据。

关键观点3: 制造业就业下滑及周期性行业的表现

制造业就业新增连续第七个月下滑，累计就业人数减少6.3万人。周期性行业如运输仓储、信息业等持续表现低迷，就业人数下降。

关键观点4: 薪资增长的变化

劳动力市场供需格局的缓和压制了薪资增长。10-11月平均时薪月率增幅约为0.3%，同比涨幅在11月降至3.5%，创下本轮周期新低。