为什么房地产的“一鲸落、万物生”没有上演？

主要观点总结

文章讨论了国内GDP产生的过程以及房地产行业的现状对经济活动的影响。文章指出，虽然房地产行业有所调整，但并没有如预期那样对其他产业产生明显的滋养效应。文章还深入分析了居民部门、企业部门以及财政数据等方面的问题，并提出了解决方案，即要激活一个强有力的循环体系，并打破多人囚徒困境。

关键观点总结

关键观点1: 房地产行业的调整并未如预期产生万物生的效应。

文章指出，尽管房地产行业有所调整，但其他产业的生存空间并没有明显放大，原因包括收入端增速下降、债务端金融机构利率未及时调整以及房地产透支未来效应的本质。

关键观点2: 居民部门和中低收入者面临偿债压力。

文章提到，居民房贷支出占可支配收入的比重已升至历史高位，对部分中、低收入者来说，偿债压力巨大。

关键观点3: 土地财政的核心问题未解决。

文章认为，虽然土地财政的威力减弱了，但财政分配方向并未改变。在收入端，财政未能有效转移收入来逆居民部门的周期；在债务端，金融机构的让利空间主要用于地方化债。

关键观点4: 政策效果受限。

文章指出，货币政策的降息背后蕴含着对存款者征税的设计，自然抵消了其应有的效果。同样，过去几年的减税并未对中小微企业产生实际的减负效果。

关键观点5: 解决方案是激活强有力的循环体系。

文章强调，要打破财政收支中的障碍，激活一个强有力的循环体系。支出方面要瘦身并强化有效部分，收入方面要增负并减负弱势主体。

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