【信达能源】兴蓉环境：产能增长贡献业绩，盈利能力稳步提升

主要观点总结

兴蓉环境2025Q1业绩报告显示，公司产能增长，盈利能力稳步提升。主要业务包括供水业务和污水业务，实现了良好的业绩增长。期间费用控制良好，现金流表现稳健。报告预测公司在未来几年的业绩稳定性和成长性并存，维持'买入'评级。同时，也提醒了产能扩张、调价进程和市场拓展等方面的风险。

关键观点总结

关键观点1: 公司产能增长，业绩稳步提升

兴蓉环境在一季度实现了营业收入的增加，扣非后归母净利润也呈现出增长趋势，主要得益于公司供水业务和污水业务的在建产能陆续投产。

关键观点2: 期间费用控制良好，盈利能力增强

兴蓉环境一季度销售毛利率和销售净利率均呈现出同比增长趋势，而销售期间费用率同比降低。这反映出公司在期间费用控制方面表现良好，盈利能力增强。

关键观点3: 现金流表现稳健，应收规模小幅上升

兴蓉环境的现金流表现稳健，销售商品提供劳务收到现金与营收增长幅度基本一致。应收账款规模虽然有所上升，但应收账款周转天数在合理范围内。

关键观点4: 业绩稳定性和成长性并存

兴蓉环境业绩的稳定性主要得益于自来水业务使用者付费模式以及运营类资产的高占比。同时，公司在建和拟建的供排水项目规模庞大，预计在建产能在未来陆续投产，将为公司贡献业绩增量。