“苏超”带不动今世缘 今年第二季度营收下降29.7%

主要观点总结

今世缘发布2025年半年度报告，显示上半年业绩下滑。主要面临产品结构单一、省外扩张乏力、渠道库存高企以及次高端价格带竞争等问题。核心产品国缘系列增速放缓，受宏观经济环境影响及名酒价格下探，市场空间被压缩。省外扩张缓慢，经销商数量虽增但营收不足。行业整体进入存量搏杀时代，今世缘预计行业实际好转可能在2026年下半年出现。

关键观点总结

关键观点1: 业绩下滑及原因

上半年今世缘实现营业收入69.5亿元，同比下滑4.8%。主要原因是产品结构单一，核心产品增长失速，受宏观经济环境影响及名酒价格下探，导致市场空间被压缩。

关键观点2: 核心产品增长失速

核心产品国缘系列增速放缓成为业绩承压的主因。国缘V系列作为大单品受到严重影响，毛利率同比下降。新推出的千元价格带产品V9尚难以与一线名酒抗衡。

关键观点3: 渠道库存高企与省外扩张乏力

今世缘面临渠道库存高企的问题，同时省外扩张缓慢，尽管经销商数量增加，但营收不足。这表明公司在省外市场存在渠道效率不高、品牌影响力不足的局限性。

关键观点4: 行业背景及未来展望

当前白酒行业正面临深度调整，行业整体进入存量搏杀时代。今世缘预计行业实际好转可能在2026年下半年出现，但短期内仍面临多重挑战。