利率 | 2025年11月美国CPI数据点评【国海固收颜子琦团队】

主要观点总结

本文介绍了美国11月CPI数据，其核心同比增长低于预期和前值，创下四年新低。同比数据显示能源是核心上涨分项，食品项有所回，商品类中的服装分项小幅上涨，而服务类中的住房降温趋势显著。二手车价值指数环比值录得近五个月来首次大幅上涨，暗示需求小幅回暖。密歇根大学消费者信心指数小幅回升，但仍处于相对低位。全球供应链压力持续下降，带动关税压力缓解后，供给端对价格的推升动能开始消解。整体而言，11月美国CPI回落显著，大幅低于预期，为降息预期创造有利条件。

关键观点总结

关键观点1: 核心CPI同比增长低于预期和前值，创下四年新低。

能源是核心上涨分项，食品项有所回落；商品类中的服装分项小幅上涨；服务类中住房降温趋势显著。

关键观点2: 二手车价值指数录得近五个月来首次大幅上涨，暗示需求小幅回暖。

指数环比增长，显示需求有所回暖。

关键观点3: 密歇根大学消费者信心指数小幅回升但仍处于相对低位。

虽然受到节日效应的影响有所回升，但整体仍处于较低水平。

关键观点4: 全球供应链压力持续下降带动关税压力缓解。

供应链压力下降和关税压力的缓解有助于消解供给端对价格的推升动能。

关键观点5: CPI回落显著，大幅低于预期，为降息预期创造有利条件。

CPI的回落一方面受到劳动市场偏弱的影响，另一方面关税压力的减轻也导致通胀上升传导机制出现松动。