【开源零售|周大生：三季度经营业绩改善，关注产品和渠道结构优化】

主要观点总结

本文分析了开源零售公司在2025年前三季度的营收和归母净利润情况，以及产品和渠道结构的调整。公司通过主动调整产品与渠道结构，聚焦经营质量，提升存量店效，成长势能有望复苏。加盟业务受金价高位波动影响下滑明显，但自营和电商渠道表现优于整体。盈利能力有所提升，费用方面也有所优化。公司继续聚焦渠道结构调整，发力品牌矩阵升级和产品结构优化，并提示了相关风险提示。研究团队由黄泽鹏担任团队负责人、首席研究员，姚慕宇和李昕恬担任研究员。

关键观点总结

关键观点1: 公司2025年前三季度营收同比-37.4%，归母净利润同比+3.1%。

开源零售公司在报告期内实现了营收和归母净利润的变动。

关键观点2: 公司通过调整产品与渠道结构，提升经营质量。

公司主动调整产品和渠道结构，以期改善成长势能和盈利能力。

关键观点3: 加盟业务受金价高位波动影响下滑，自营和电商渠道表现较好。

加盟业务因金价高位运行导致终端消费不振，而自营和电商渠道因供给高性价比产品，表现优于整体。

关键观点4: 公司盈利能力提升，费用方面有所优化。

公司的盈利能力和费用率有所变化，表现出一些积极的迹象。

关键观点5: 公司继续聚焦渠道结构调整，发力品牌矩阵升级和产品结构优化。

公司线下新开门店，加强品牌矩阵建设，把握消费趋势，推出受欢迎的产品。