【太平洋农业】优然牧业(9858)2025 年半年报点评：生产成本持续下降，毛利率持续升高

主要观点总结

优然牧业发布2025年半年报，公司上半年营收有所增加，原料奶业务和反刍动物养殖系统化解决方案均有进展。生产成本持续下降，原料奶产销量快速增长，毛利率提升。公司推动牛群结构优化，生物资产减值实现同比减亏。对于未来，公司被看好并给出买入评级，但也存在原奶价格、消费复苏和动物疾病等风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 公司2025年上半年营收达102.84亿元，同比增加2.3%。

其中原料奶业务营收78.9亿，反刍动物养殖系统化解决方案营收23.89亿。

关键观点2: 生产成本持续下降，公斤奶销售成本同比减少10%，饲料成本减少12%。

原料奶产量同比增加15.8%，原料奶毛利率持续提升。

关键观点3: 公司奶牛存栏结构优化，生物资产减值减亏。

截止2025年6月底，公司奶牛存栏净增长0.18万头，生物资产减值实现同比减亏。

关键观点4: 公司作为乳业上游产业链最全、规模最大、结构及布局最优的公司，有望受益未来原奶价格上涨。

预计2025-2027年营业收入和归母净利润的增长，给出买入评级。

关键观点5: 存在风险提示，如原奶价格持续低迷、消费复苏不及预期、重大动物疾病等。

分析师程晓东提醒投资者注意相关风险。