下了短端下长端｜国盛固收杨业伟团队

主要观点总结

本文分析了近期债市修复态势，关注短端和长端利率变化，以及市场风险偏好降低现象。文章指出，随着资金保持宽松，存单、短信用等利率有进一步下行空间，而长端利率也将随之下降。整体供需结构改善，决定市场整体资金供给充裕。融资需求不足与资金供给充裕，决定债市走强。预计后续一段时期，短债和长债都有相应机会。文章最后进行了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 债市修复态势及短端强于长端

本周债市呈现修复态势，短端和信用表现更强，长端利率小幅下行。市场交易更为集中于短端加杠杆。

关键观点2: 资金宽松支撑短端

资金继续保持宽松，资金水平显著低于往年同期。目前质押式回购日交易量达到高位，市场杠杆出现明显提升。资金供需变化形成资金被动宽松，对短端形成支撑。

关键观点3: 存单、短信用等利率下行空间

债市整体供需结构改善，存单、短信用等利率依然有进一步下行空间。前期存单表现滞后，但随存单净融资减少和银行指标压力缓和，配置力量将恢复。

关键观点4: 长端利率下行趋势

随着短端利率的下降，长端相对性价比将提升。市场风险偏好降低，投资者缩短久期，更为集中于短端，但长端利率下行趋势明显。

关键观点5: 风险提示

外部风险超预期、货币政策超预期、风险偏好恢复超预期等因素可能影响债市走势，需保持警惕。