如何理解市场当前的估值位置？ | 东吴策略

主要观点总结

本文分析了当前A股市场的估值状况，指出判断市场估值是否触底时，需要考虑经济和业绩的高增速阶段对估值溢价的影响。文章强调，在全A的PB中位数滚动标准化处理后的值为-2.1倍，表明当前市场整体估值已处于“地价”状态。文章还指出，分市值看，大盘股估值高企，大小盘分化明显；分指数/风格看，红利/价值风格具备相对盈利和现金流优势，处于高位。此外，典型高股息行业如煤炭、石油石化、公用事业等估值分位数也较高。最后，文章提醒了相关的风险。

关键观点总结

关键观点1: 市场估值判断需考虑经济和业绩高增速阶段的影响

历史数据显示，在经济增长高速时，A股通常能获得更高的估值溢价。

关键观点2: 当前市场整体估值已处于“地价”状态

通过全A的PB中位数滚动标准化处理后的值为-2.1倍的数据表明。

关键观点3: 大盘股估值高企，大小盘分化明显

市值越大的个股组合，其估值分位数越高，显示出明显的分化趋势。

关键观点4: 红利/价值风格具备相对盈利和现金流优势

在经济预期斜率调整的背景下，红利/价值风格展现出盈利和现金流的相对优势。

关键观点5: 典型高股息行业如煤炭、石油石化等估值较高

这些行业的估值水平均处于偏高历史分位，如煤炭行业的市盈率分位数处于较高水平。

关键观点6: 风险提示

文章最后提醒了关于国内经济复苏速度、海外通胀、原油扰动下降息节奏及地缘政治风险等可能的风险因素。