2025年造纸行业反内卷系列报告：全球长周期视角下的中国用浆成本趋势（附下载）

主要观点总结

本文主要分析了全球木浆市场的情况，包括投资分析、国内浆价与海外关联、商品浆需求增长、阔叶浆扩产周期和定价权等方面。投资方面，具有上游林地资源及绿色能源的纸厂有望受益。国内浆价受全球供需影响，商品浆需求增长快速，特别是阔叶浆。未来下游需求预计增长，驱动化学浆需求。阔叶浆处于新一轮扩产周期中，定价权较针叶浆更为集中。最后，文章还提到了供给冲击影响短期浆价，欧美市场牵引中国浆价。

关键观点总结

关键观点1: 投资分析

海外供给冲击以及欧美市场供需变化或牵引国内浆价，长期来看，具备上游林地资源及绿色能源的头部浆纸一体化纸厂有望受益。

关键观点2: 国内浆价与海外关联

国内化学浆进口依赖度高，全球供需主导国内浆价。商品针叶浆、阔叶浆价格基本由外盘价格决定。针叶浆进口来源分散，阔叶浆进口以南美、东南亚为主。中国是商品浆最大单一市场。

关键观点3: 商品浆需求增长

商品浆需求增长较快，特别是阔叶浆。需求增长主要来自个护、生活用纸及特种纸。未来下游需求预计持续增长。

关键观点4: 阔叶浆扩产周期及定价权

阔叶浆处于新一轮扩产周期中，产能主要集中在亚洲和南美洲。定价权集中在南美浆厂，针叶浆供给分散，定价权也较为分散。

关键观点5: 供给冲击和欧美市场影响

供给受到市场因素、罢工、自然灾害、设备故障等影响，导致短期浆价波动。欧美市场供需变化牵引中国浆价。