国泰海通｜煤炭：反内卷及国企改革有望成为后续行业重点方向

主要观点总结

本报告关注煤炭行业，特别是国企改革在煤电行业的动态。报告指出煤炭价格淡季回升，预计2026年上半年压力仍在，但同比将趋缓。电煤需弹性预计从2026年下半年开始。国企改革的投资机会需重视，有望形成板块效应。报告还涉及中国神华资产收购、河南省国资委能源体系大合并等事件。需求端和供给端的分析显示，全年增速预计回升至5%以上，实际煤炭产量收缩在所有反内卷行业内领跑。动力煤价格淡季回升，焦煤期现共反弹。行业回顾和风险提示部分提供了更多数据和分析。

关键观点总结

关键观点1: 煤炭价格淡季回升

报告指出煤炭价格在淡季出现回升，预计2026年上半年压力仍在，但同比将趋缓。

关键观点2: 国企改革投资机会

国企改革的投资机会需重视，有望形成板块效应，涉及中国神华资产收购、河南省国资委能源体系大合并等事件。

关键观点3: 需求侧与供给侧分析

报告分析指出，全年增速预计回升至5%以上，实际煤炭产量收缩，动力煤价格淡季回升，焦煤期现共反弹。同时提供了行业相关的数据和趋势分析。

关键观点4: 风险提示

报告提醒注意宏观经济增长不及预期、进口煤大规模进入、供给超预期等风险因素。

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