监管里程碑：解构SEC授予Fuse Crypto Limited的“不采取行动函”及其对实用型代币和...

主要观点总结

本文详细分析了美国证券交易委员会（SEC）授予Fuse Crypto Limited的“不采取行动函”（NAL）的意义和影响。文章从监管背景、项目架构、代币经济学、豪威测试的成功规避、NAL的法律效力与行政意义等方面进行了深入探讨，并展望了未来监管蓝图和策略优势。同时，强调了合规的重要性及免责声明。

关键观点总结

关键观点1: SEC授予Fuse Crypto Limited的NAL是对数字资产行业的深刻监管文件，具有里程碑意义。

这一事件对DePIN和类似实用性项目具有监管蓝图意义，预示美国对加密资产的态度转变。

关键观点2: NAL的核心在于SEC认可了Fuse代币经济学的独特结构，其价值不取决于管理努力或公司成功，而是与可验证的物理参与挂钩。

这种结构限制了投机性收益，从而避免了联邦证券法对“预期利润”的判定。

关键观点3: NAL为Web3项目提供了清晰的监管蓝图，尤其是DePIN项目，确立了三个强制性合规支柱：实用性为本、活动性奖励和消费意图优先。

这为其他项目提供了策略优势和运营优势，消除了监管不确定性。

关键观点4: NAL的行政性质意味着合规是一个持续的过程，项目必须保持运营上的忠诚度，严格遵守对SEC的陈述，以维持其非证券地位。

这要求项目方具备专业证券法律顾问，并承担高昂的合规成本。

关键观点5: SEC在主席Paul Atkins领导下对加密行业采取更加缓和的立场，通过授予专注于绿色能源基础设施的项目非执法状态，支持技术创新和公共政策目标的一致性。

这反映出SEC正在采取目标明确的分阶段监管方法。