中金 • 全球研究 | 解码再工业化（一）：美国制造业回流综述篇——再论“空心化”

主要观点总结

中金研究发布报告《解码再工业化（一）：美国制造业回流综述篇——再论“空心化”》，文章聚焦全球制造业的多中心化趋势以及美国制造业回流进程中的关键问题。通过提取文中的关键信息，生成json格式的文本。

关键观点总结

关键观点1: 全球制造业呈现多中心化趋势，各经济体上演内循环，制造业回流不仅发生在美国。

文章指出全球制造业整体格局呈现多中心化趋势，四大制造中心格局初显。过去30年美欧经历了制造业产出中支持内部需求的比例从下滑到企稳的过程，反映在多中心和区域化趋势下，本土产出和需求的匹配程度有所提升。但另一方面，由于美欧制造业需求增速快于制造业产出增速，其制造业需求的对外依赖度持续上升。

关键观点2: 美国制造业的“空心化”并非意味着制造业的衰落，而是整体经济更快增长下的相对生产缺位。

文章认为美国制造业占GDP的比重下滑，主要是由于整体经济更快增长。长时间维度上，美国制造业增加值复合增速领先其他主要制造业大国。美国生产性服务业占比也领先全球，为各类市场主体的生产活动提供服务。同时，美国制造业投资增速也明显快于其他主要经济体。

关键观点3: 美国制造业的高附加值源于微笑曲线两端，实际生产相对缺失。

文章指出美国制造业的高附加值来源于研发设计和高端制造业，如电子和电气设备等领域。而“空心化”主要体现在实际生产的相对缺失。美国从中间品和产成品角度衡量供应链对外依赖度，显示出其制造业的实际生产环节较为薄弱。同时，美国制造业结构以中高端制造业为主，在全球制造业格局中占主导地位。

关键观点4: 美国制造业研发投入水平高，研发设计环节壁垒深厚。

文章强调美国制造业在研发设计环节的优势，研发投入占制造业GDP比重高。重点行业如电子半导体的研发支出占比也较高。这表明研发对于美国制造业增长的拉动作用显著。