研报掘金 | 天士力：业绩符合预期，看好三九赋能

主要观点总结

本文是关于天士力发布2025年三季报的解读，包括其营收、归母净利润、医药工业及商业的营收情况，以及研发创新等方面的内容。文章还涉及对该公司的未来发展预期和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 天士力2025年前三季度营收情况

天士力2025年前三季度实现营收63.11亿元，同比略有下滑。医药工业和医药商业的营收也呈现不同程度的下滑。

关键观点2: 天士力的业绩表现

天士力2025年某些季度的归母净利润有所增长，但也存在一些压力，主要受到复方丹参滴丸集采扩面和加大营销推广的影响。预计随着感冒发烧产品发货恢复正常和公司与华润三九的双向赋能，2026年医药工业有望实现恢复性增长。

关键观点3: 天士力的研发创新情况

天士力拥有涵盖83款在研产品的研发管线，其中创新药31项。公司正在深入推进创新研发，并与华润三九相互赋能，巩固现代中药研发龙头地位。

关键观点4: 未来发展预期与风险提示

文章对天士力的未来发展有乐观预期，但也提醒投资者注意研发创新风险、政策调整风险和成本波动风险。维持“买入”评级，但投资需谨慎。